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1．下方空间有限，成本支撑再现中国作为全球最大的铝生产和消费国，电解铝产量在全球占比约55%，国内电解铝供需平衡对铝价变化构成主导力量，而过去四年来我国铝产业展开深度洗牌，2016-2017年电解铝行业大量不合规及落后产能被清出，2018年受“俄铝制裁”及“海德鲁减产”两大事件冲击，全球氧化铝及电解铝供需平衡大幅调整，2019年随着铝上游原料端环保要求趋严，加上电解铝行业产能释放相对有序，铝行业在“成本抬升、过剩收窄”背景下，中国铝过剩得到逐步扭转，2019年全球电解铝维持供需紧平衡，铝价下方回调空间有限将是大概率事件。

据统计，今年以来，市交通执法总队共出动执法力量近万余人次，组织全市集中整治行动6次，区域性集中整治50余次，查处出租汽车违法行为2.5万余起，其中查扣“黑出租”1.2万余辆。记者：孙宏阳摄影摄像：潘之望监制：王然编辑：曾佳佳部分图片来源：北晚新视觉网

从风险收益比来看，当前需要以积极的思维来看待市场，现在是很好的布局期。牛市第二阶段的主导产业符合时代背景，关键是业绩回升陡峭，这次“科技+券商”有望成为本轮主导产业。对科技股来说，产业政策向科技倾斜，科创板、融资放开等举措将带动VC/PE为科技企业注入增量资金，同时伴随着5G等新技术的推广应用，将带动行业需求回暖以及产生新需求、增加订单，推动ROE改善。未来随着资本市场改革及创新战略的推进，科技股盈利有望进入新一轮回升周期。对券商股来说，随着大股权时代来临，券商业务有望更多元化，成为综合性投行。从风格角度来看，A股价值和成长风格2-3年一轮换，盈利相对趋势是决定风格的核心变量，2016年以来价值占优已经3年多，价值龙头相比成长龙头已没有估值优势，未来成长盈利回升趋势将更陡峭，风格正在孕育变化。从最新基金披露的重仓股情况看，剔除港股后2019年二季度消费股市值占比大幅上升4.8个百分点至50.1%，创历史新高，而TMT占比下降4个百分点至15.5%，回到2013年初的水平。有观点认为，未来在外资持续流入的背景下，将持续利好国内以消费白马为主的价值龙头，我们认为，不能过度迷信外资对风格的影响。外资偏好各个地区的核心资产，A股核心资产不仅只有消费白马，关键看业绩。

“十三五”之后，一系列鼓励药品研发创新的政策相继落地，中国创新药研发已迈出坚定步伐，国产抗癌新药的研发热情越来越高。由中国工程院院士孙燕和石远凯等参与研发的小分子靶向抗癌药物埃克替尼等国产创新药，让患者心里有了着落，也让政府与外国药企进行同类药品价格谈判时“更有底气”。

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